【研究报告内容摘要】
2019电力设备及新能源行业归母净利润同比增长76.7%,在中信所有29个行业中,归母净利润增幅位于第4位,处于上游位置。行业2018年归母净利润下降26%,2019年同期增幅已显著增长。
光伏——下半年海外市场需求恢复,弹性增大。光伏海外市场占比正在大步提升,疫情先后对国内外装机需求造成打击,q2内需将成为重点,随着海外行情逐渐恢复,下半年将重回正常发展轨道,并出现反弹趋势。
风电——抢装期已开启,产业链逐步完善,业绩改善。目前已核准未建成的风电机组规模超58gw,已宣布但未核准的风电机组规模59gw,预计将在2020年之后平价上网。陆上风电2021年将全部进入平价上网,抢装潮已开启并将延续至2020年底。长期特高压+平价项目持续创造充足需求空间。
此外风机招标价从2018q3为最低点(3196元/kw),目前已反弹至4100元/kw,量价齐升提振业绩。
新能源汽车——全球电动化加速,行业持续向上。顺应全球电动化趋势,疫情影响短期海外需求,不影响电动化长期趋势。本轮欧洲电动化加速,是由于欧盟碳排放法案要求提升,以及德国、法国等增加新能源车补贴,通过政策扶持加速电动化已成为全球共识。补贴延续2年确立了未来2年国内新能源车政策基调,稳定中期政策预期,能够更有效兑现需要、引导生产,给予行业更多时间来提升竞争力、适应未来无补贴市场。政策空间增大、长续航趋势成为主流、tob端运营车辆疫情后迎来反弹,都将使得行业实现环比改善,重归快速发展通道。
投资策略:
新能源车:推荐电池龙头:宁德时代,负极材料龙头:璞泰来,隔膜新贵:
星源材质。
光伏:推荐单晶硅料和perc电池龙头:通威股份,单晶硅片龙头:隆基股份、中环股份。
风电:推荐风机龙头:金风科技,风塔龙头:天顺风能,福建省清洁能源运营商:福能股份,叶片龙头企业:中材科技。
核电:推荐a股唯一纯核电运营商:中国核电,核电主设备制造商:东方电气,蒸发器u形管国产化领军者:久立特材。
电网投资:推荐电网自动化龙头企业:国电南瑞。
风险提示:新能源车销量低于预期、新能源发电装机不及预期、政策方向出现较大变动、材料价格下跌超预期、核电项目审批不达预期、特高压项目核准不达预期、海内外疫情趋势出现较大波动。

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