【研究报告内容摘要】
本周观点:坚定推荐特斯拉及大众meb产业链、“大吉利”产业链
新能源汽车:特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力,将为行业贡献净增量超过20万辆,预计2020年新能源汽车销量突破160万辆。新能源汽车行业正处于从2.0时代到3.0时代,特斯拉model3有望成为类iphone4的现象级产品,类比手机产业的变革过程,行业将从导入期迈入成长期。
特斯拉上海工厂已于2月10日复工生产,周产可达3000辆,国产特斯拉model3的交付也已恢复。目前国产特斯拉model3零部件国产化率为30%,虽然短期会受疫情的一定负面影响,但我们判断今年年中仍有望升至50%以上。
我们认为国产特斯拉model3具备爆款潜质,有望加速电动车渗透并带动产业链繁荣向上。建议关注:a.特斯拉产业链:动力电池龙头【宁德时代】及宁德时代、lg化学产业链,相关受益标的有【璞泰来、恩捷股份】,并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普集团、华域汽车、三花智控、均胜电子】,相关受益标的有【旭升、凌云、宏发、岱美、华达科技】;b.大众meb产业链:【宁德时代、华域汽车、三花智控、精锻科技】。(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)
乘用车:短期内,疫情对汽车行业及资本市场造成一定的负面影响:行业供给端延时复工,需求端消费滞后;产业链受到冲击;我们预测,车企会根据疫情发展适时适当调整2020年产销目标,从而缓解产业链压力,减小系统性风险,增加行业稳定性。同时,建议持续关注疫情变化,以及为提振汽车需求的新一轮行业刺激政策预期。本周中央政治局常委会会议中谈及要积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额。短期销量承压不改周期性复苏趋势,恐慌情绪下低估值优质标的出现“黄金坑”。根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车h、广汽集团h、上汽集团、长城汽车】。
坚定看好“大吉利”及其产业链:吉利正在与沃尔沃汽车管理层初步探讨合并两家公司的业务进行重组的可能性;全新公司将实现成本结构和新技术开发的协同效应,计划于香港及斯德哥尔摩上市。我们认为各业务板块一体化势不可挡,未来公司有望开启“全球大吉利”时代,国产替代逻辑将利好吉利产业链核心零部件供应商【拓普集团、新泉股份】。
零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域、拓普、新泉】和配件核心成长【科博达、星宇、玲珑轮胎】、受益标的【敏实】。
重卡:疫情压制短期需求,但中长期来看,需求与政策共振,高景气度仍有望延续。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。
本周行情:整体强于市场零部件领涨
本周a股汽车板块上涨2.4%,在申万一级子行业涨跌幅中排名第15位,表现强于沪深300(+2.3%)。细分板块中,零部件、货车、客车、其他交运设备、乘用车、汽车服务分别板块上涨3.1%、2.9%、2.1%、1.7%、1.7%、0.6%。个股方面,北特科技、一汽轿车、新泉股份等标的涨幅靠前;常熟汽饰、宁德时代、凌云股份等跌幅较大。
本周专题:车身轻量化之热成型高强度钢-轻量化系列二
热成型工艺可显著提升钢铁材料性能:采用热成型工艺制造的高强度钢抗拉强度达1300-1600mpa,为普通高强度钢的3-4倍。热成型高强度钢是实现车辆安全结构的核心轻量化材料:通过热成型工艺加工而成的高强度钢抗拉强度和屈服强度极高,因此用于车身的关键结构如a柱、b柱、c柱、车门防撞梁、前后保险杠等关键位置作为保护乘客的核心安全结构件。
热成型高强度钢的国产替代已逐步实现:目前全世界共有400条以上的热冲压生产线,中国地区已有100余条,国内主要的热成型企业有上海汇众、赛科利、凌云股份、东风天汽模、长城汽车零部件、重庆宝吉、屹丰集团等,已经基本实现外资与自主抗衡的局面,国产替代正逐渐实现。
本周数据:年底冲量透支+春节1月批零降幅扩大
月度数据:1)狭义乘用车:1月批零分别完成158.9万辆、169.9万辆,同比分别下降21.4%和21.4%,环比分别下降26.5%和20.6%。2)新能源乘用车:1月批发销量4.5万辆,同比下降53.1%,环比下降67.2%。3)交强险:1月注册数为192.7万辆,同比下降26.9%,环比下降17.9%;4)库存:1月汽车经销商综合库存系数为1.50,其中高端豪华&进口车/合资品牌/自主品牌库存系数分别为1.41/1.40/1.77。
周度销量:1月第四周批发侧日均销量3.4万辆,日均同比减少49.5%,日均环比减少41.7%;零售侧日均销量3.9万辆,日均同比减少48.8%。
风险提示
汽车销量不及预期;汽车消费刺激政策不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。

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