一、内在受通信和网络技术发展驱动
政府预算是表观影响需求波动的因素，而内在受网络流量剧增和网络空间事件频发驱动。由于我国政府和运营商为主要统一dpi设备采购的支付方，因而当年的招标金额往往受到财政预算限制。然而考虑公安部已在该领域投资近20年，且年均增速维持在15%，网信办/工信部12年才开始重视网络可视化使用。因此，我们认为行业的天花板尚未到来，行业整体需求表观受政府预算影响，内在是基于：1、入网流量剧增；2、网络协议复杂化；3、网络安全形势的日益严峻；4、网络技术发展导致网络拥堵等实际需求。此外，随着5g商用、sdn网络推广、云运营商的数据安全等新技术带来的新需求，推动网络可视化迎来新机遇。
二、前端厂商渗透后端趋势出现
高技术门槛导致行业厂商相对集中，后端市场的高占比吸引前端厂商渗透。我国网络可视化产品的下游客户以政府和运营商为主，且设备须通过接入现网才可使用，因而对产品稳定性和可靠性的要求较高。随着通信技术的发展，网络可视化产品技术不断迭代，因此高技术门槛导致竞争相对集中。此外，随着前端产品芯片性能的不断强化，部分应用可不通过服务器实现，数据抓包、监控等技术日益成熟，面对超200亿的后端市场，前端厂商往后端渗透趋势逐步凸显。例如国内的中新赛克积极扩展后端市场，网络内容安全产品营收逐年提升。
三、2019-2021年复合增速达27%
我们利用过去3年的网络可视化市场空间数据和移动互联网接入流量数据，进行指数预测和回归分析，预测2019、2020、2021年网络可视化市场规模分别为240亿元、322亿元和410亿元，2019-2021年复合增速为26.99%，且数据与2015-2021年的移动互联网接入流量数据之间的r2值为0.97，预测数据符合指数拟合。此外，我们根据ihs数据和国内前端市场参与者的营收及增速，判断国内前端市场规模约占10-15%，预计2021年前端市场规模将超40亿。
四、投资建议
建议重点关注在前端基础架构方面具有人效优势的恒为科技、具有dpi全产业链品种的中新赛克，以及在网络分析和网络安全有优势的迪普科技。
风险提示。统一dpi设备招标金额不如预期、网络可视化市场竞争。



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